周期的启示: 抓住10年一遇的系统性投资机会

  • 日期:08-04
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朱格拉周期本质是产业周期,时间跨度在在大约10年中,每次Jugrah周期开放时,它都对应于系统化的投资机会。以二战后的美国为例,经历了60年代的汽车产业、70年代的化工产业、80年代的消费品产业、90年代的计算机和通信产业、00年代的房地产金融、10年代的移动互联网和新能源产业。中国当下系统性的投资机会主要来自于三个方向:人与人连接互联网、软件、半导体、电子元件等;物与物连接航空物流、汽车零部件、通信设备等;延长人的寿命环保、生物科技等。这些可能成为驱动未来十年宏观周期的产业浪潮。

:赵红河,宋雪涛|天丰证券

关于生产周期。更准确的名称应该是Jugla循环或设备投资周期。他由法国经济学家Kliment&middot定义; Jugla,经济周期为7-11岁。推动Jugella循环的直接因素是设备更新和产能扩张,因此在Jugla循环的一轮中,除了产能利用率的变化(对应于3 - 4年Kechin循环/库存周期),我们倾向于观察A一轮定期冲击固定资产投资的力度。

图:中国固定资产投资强度周期为8 - 10年

然而,资本支出并不是盈利能力的保证:当这个概念刚刚出现时,新兴产业需要大量资金来开发产品和开拓市场,这往往导致行业早期没有利润。从输入到输出再到返回,不仅需要时间,还需要能够识别伪增长。全面调查行业的资本支出,盈利能力和政策支持,通信设备,半导体,电子元器件,软件,互联网,生物技术,环保,航空物流,汽车零部件等行业表现较好,是“通风口的窗口”。

系统性投资机会来自宏观周期背后的主要行业变化,即“站在未来的风口浪尖”。总体。“风口中的风口”主要来自三个方向:

连接人互联网,软件,半导体,电子元件等;

物理和物理连接航空物流,汽车配件,通讯设备等;

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延长人们的生命环境保护,生物技术等。这些可能成为推动下一个十年宏观周期的工业浪潮。

因此,不要用旧的经济思想来应用“Jugla”,而不要痴迷于旧经济的生产能力/设备投资数据,并认真研究行业。

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新财富杂志2019年7月刊电子版

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